Китайські техноакції втратили близько $480 млрд: інвестори переглядають очікування майбутнього прибутку та окупності
Китайські технологічні акції продовжують дешевшати: 30 жовтня індекс STAR 50 впав ще на 5,48%. Раніше Reuters оцінило накопичене зниження індексу приблизно в 40% менш ніж за чотири місяці, а скорочення ринкової вартості компаній — приблизно в $480 млрд. Інвестори переглядають очікування майбутнього прибутку та окупності вкладень у штучний інтелект.
Оцінка в $480 млрд наведена в аналізі Reuters від 26 жовтня, оновленому 27 жовтня. Вона відображає накопичену втрату капіталізації на момент публікації, а не результат останніх торгів або суму витрат компаній на ІІ.
Розпродаж торкнувся технологічного сектору та широкого ринку
За підсумками торгів 30 жовтня STAR 50 закрився на позначці 1160,84 пункту, повідомляє «Сіньхуа». Індекс включає 50 найбільших паперів технологічного майданчика STAR Market Шанхайської біржі, що відповідають вимогам ліквідності. Його склад охоплює ширше коло компаній, ніж лише розробники штучного інтелекту.
Тиск помітний і за межами технологічного сегмента. За даними Reuters про підсумки жовтня, індекс найбільших китайських компаній CSI 300 втратив за місяць 8,5% — це найгірший місячний результат з початку 2016 року. При цьому гонконгський Hang Seng 30 жовтня виріс на 1,5%: розпродаж по-різному зачіпає різні частини китайського ринку.
Масштаб переоцінки видно і в окремих паперах. Reuters повідомляло, що акції виробників чіпів MetaX та Moore Threads на момент аналізу втратили приблизно половину вартості з липня.
Падіння котирувань не знімає питання про ціну бізнесу
В аналізі за 26–27 жовтня Reuters зазначало, що STAR 50 оцінювався приблизно в 100 річних прибутків за минулий період проти майже 250 на піку. Це історичний зріз: подальші зміни котирувань та фінансових результатів впливають на показник.
Співвідношення ціни та прибутку, або P/E, допомагає оцінити, скільки інвестори платять за одиницю заробленого прибутку. Високий мультиплікатор може відображати очікування швидкого зростання, тимчасово низький поточний прибуток або поєднання цих факторів.
Тому сама глибина падіння ще не відповідає на питання про привабливість акцій. Якщо прогноз прибутку погіршується одночасно зі зниженням котирувань, оцінка бізнесу може залишатися високою. Якщо ж компанія зберігає замовлення, рентабельність і грошовий потік, її становище може суттєво відрізнятися від становища інших учасників сектору.
Для аналізу важливі не лише темпи зростання виручки, а й обсяг капітальних витрат, боргове навантаження та здатність фінансувати розвиток без постійного залучення нових коштів.
Які очікування переглядають інвестори
Серед факторів тиску Reuters називає високі оцінки, побоювання щодо попиту на ІІ та можливих обмежень постачання китайського обладнання на зарубіжні ринки. При цьому агентство не виділяє єдиної очевидної події, яка запустила розпродаж.
Для постачальників чипів та обладнання доступ до зовнішніх ринків впливає на потенційні продажі. Обмеження кола покупців здатне змінити розрахунки майбутньої виручки та окупності виробничих потужностей. Однак побоювання інвесторів щодо попиту самі по собі не підтверджують його фактичного скорочення.
Зниження капіталізації також може ускладнити фінансування бізнесу. Воно безпосередньо не списує гроші з корпоративних рахунків, але при розміщенні нових акцій за нижчою ціною компанії доведеться продати більшу частку для залучення тієї самої суми.
Для інвесторів китайський розпродаж ставить питання про те, наскільки очікування зростання вже закладені в котирування. Оцінювати відповідь слід за результатами конкретних компаній: замовленнями, маржею, грошовим потоком і потребою в капіталі. Падіння акцій не доводить провал технології, а перспективність технології не гарантує дохідності вкладень за будь-якою ціною.
